中国卫星导航产业上市公司发展分析

<p>　　卫星导航系统由空间星座、地面控制和用户终端三大部分组成。其中，卫星导航产业链中的空间星座和地面控制两个环节，是国家核心基础设施，主要由国家投资完成，而导航用户终端产业链分成基础产品（天线、芯片、板卡、地图信息服务等）、终端设备、系统集成、运营服务的产业环节，主要通过市场运作来满足社会需求。我国北斗卫星导航系统经过一代、二代的发展，用户终端产业链呈现出快速发展的势头。北斗卫星导航产业链中的天线、芯片、板卡、地图、终端、运营等环节的国产化产品均已推出，且每个环节都有上市公司的身影。</p><p>　　以A股17家涉及卫星导航产业链中各种业务的具有一定代表性的上市公司（表1）组成卫星导航板块，并建立相应的产业指数。由于作为导航产业链上游的星座构建是由国有独资机构负责建立和维护，其公司数据获取相对不完全，因此所选取的17家上市公司主要是分布于产业链的中下游，并且是具有一定的影响性的公司。有产业链中游硬件制造的中国卫星、北斗星通、华力创通、振芯科技、海格通信、合众思壮等；有产业链中游主营地图数据软件的四维图新；有产业链下游作系统集成的中海达、超图软件等；有产业链下游作运营服务的北斗星通、合众思壮、四维图新、振芯科技和中国卫星等。这17家上市公司的经营状况一定程度上反映了我国卫星导航产业的整体态势。我们选取2012年12月31日为基准日，以17家样本公司当日收盘价的算术平均值为参考指标，绘制卫星导航产业从2012年12月31日至2014年9月30日期间的指数走势。</p><p>　　表1 卫星导航板块上市公司列表</p><p align="center"> </p><p>　　<strong>一、市场横向比较</strong></p><p>　　<strong></strong></p><p>　　通过与市场的对比可以看到，卫星导航产业指数明显跑赢沪深300指数，但同时指数的波动性也明显偏大。卫星导航产业板块的收盘价仅在2013年上半年略低于沪深300成分股，其后其收盘价均明显高于全部A股市场和沪深300成分股。整个板块的估值水平明显高于A股市场和沪深300，从板块的波动和相应的市盈率变动可以发现，市场对导航产业一直赋予较高的增长预期。</p><p>　　从换手率来和总市值看，卫星导航产业板块的换手率自身的波动性虽然较大，但是自2013年以来一直领跑于全部A股和沪深300，表明导航产业板块市场活跃度较高。产业总市值2013年增长近1.65倍，2014年增长1.5倍，表明导航产业市场稳步走强。</p><p>　　从财务指标来看，全部A股和沪深300市场营业总收入同比增长率维持在6%-9%之间，而导航产业板块营业总收入同比增长率除2013年第一季度为5.83%外，其余都保持在10%以上的增长率，在2014年第二季度甚至达到15.79%的高增长率水平。销售毛利率更是一路领先的状况，在市场普遍保持在20%左右的毛利率水平下，导航产业板块的毛利率一直保持在30%以上，说明导航企业的盈利能力较高。</p><p>　　<strong></strong></p><p>　　<strong>二、市场纵向发展</strong></p><p>　　目前，我国卫星导航系统市场呈现蓬勃发展态势。据第三方机构预测，我国导航产业市场规模未来几年望跨越式增长，具有巨大的市场空间。</p><p>　　表2  卫星导航与位置服务产业规模和增速预测</p><p align="center"> </p><p>　　针对北斗行业产值的统计，目前比较赞同的不是将所有和北斗有关的东西全部都算入到北斗的产值中，正确的计算也应该将一些与北斗高度相关的东西列入到相关的产值计算中去。但无论预测结果是怎样，普遍对北斗产业市场空间大、增速迅速这一点上是达成共识的。</p><p>　　北斗产业市场发展存在一定的波动性，但总体行情走势强劲。从2012年12月31日至2014年10月31日，收盘价累计上涨近200个百分点。北斗卫星导航系统宣布正式提供亚太区域服务，产业链个股呈现井喷式上涨，其中北斗星通涨幅超过35%。北斗产业的影响因素主要有事件性驱动、政策利好等。2013年和2014年更多表现的是政策驱动的主题投资机会，尤其是2014年7月发改委和国家测绘地理信息局联合印发《国家地理信息产业发展规划（2014-2020年）》、多体制卫星导航信号模拟技术取得突破进展消息及民用服务资质企业名录的公布所要引起的一波上涨行情最为突出。就近半年来看，市场信心明显强劲，走出了一波上涨行情，2014年5月至今，收盘价指数上涨67%，表现明显优于大盘。相对于GPS较高成本将成为北斗应用推广最大的制约。对此，国家在政府、军队以及某些涉及社会和经济安全的特定领域，采用政府补贴以及鼓励优先使用等方式在经济和制度上保障北斗系统的推广。受益于国家推进的决心和力度，将看好北斗卫星导航应用的前景。</p><p>　　表3  北斗产业2013-2014年重要行业动态</p><p align="center"> </p><p align="center"> </p><p>　　从这两年北斗产业行业动态轨迹来看，我国政府对产业的扶持主要体现在：政策文件、专项示范项目、产业化专项基金三个方面。卫星及应用产业属于国家战略新兴产业，屡获政策支持，最早可向前追溯到2006年。当时工信部科技司发布的信息产业科技发展“十一五”规划明确将卫星导航地面系统、用户终端作为发展重点，之后发改委、国务院、科技部等相关部门发布了一系列的政策文件，旨在促进卫星应用产业的发展。与中长期规划政策相配合，由北斗办组织、相关主管部门实施，启动了涵盖国防与民用20个部门、42个应用示范工程，包括交通、气象、渔业等项目。此外，发改委主导的战略新兴产业发展专项基金——卫星及应用产业发展项目。在政策的推动下，北斗产业将发展迅速。行业应用市场目前虽然仍以GPS导航系统为主，但是国家正在积极推动北斗应用替代GPS，交通运输、公用事业以及警用、应急等领域正迸发出巨大的市场需求。</p><p>　　目前，北斗区域卫星导航系统可为我国及周边地区提供位置精度10m，测速精度0.2m/s、授时精度单向50ns的基本服务，同时除了提供双向高精度授时和短报文通信服务外，通过广域差分和地基增强等手段，北斗系统的服务性能还可以进一步提高。北斗系统的不断完善将成为产业发展的最核心的推动力，随着北斗区域卫星导航系统的不断完善和北斗全球卫星导航系统的加速建设，北斗应用推广的步伐将更加迅速。作为战略新兴产业，北斗导航应用产业将迎来高速发展期。</p><p>　　<strong></strong></p><p>　　<strong>三、北斗导航产业化发展应对策略</strong></p><p>　　<strong></strong></p><p>　　略</p><p>　　<strong></strong></p><p>　　<strong>（本文为节选，全部内容请参阅《卫星应用》杂志。）</strong></p><br />